铁路设备制造领域的整车市场上，中国中车拥有机车、客车、货车和动车组的生产 资质，其中在机车、客车和动车组制造市场中国内市场几乎没有竞争对手;在铁路 、货车制造的国内市场中，相较于机车、客车和动车市场其竞争更加充分。

　　目前，国 、内铁路货车制造企业除中国中车外，还有北方创业、晋西车辆、长征重工和济南东 兴;在整个国内铁路货车市场上，中国中车独占鳌头，占据市场份额的 80%以上， 剩余货车供应企业瓜分不足 20%的铁路货车市场。

　　近两年铁路货车招标比重最高的车型为平车，平车单价一般在 40-60 万元左右，市场调研结果显示货车毛利率维持在 15%以下。铁路货车以货物为主要运输对象，按 用途可分为通用货车和专用货车。

　　通用货车是指适用于运输多种货物的车辆，如敞 车、棚车、平车等。专用货车是指运输某一种货物的车辆，如煤车、集装箱车、散 装水泥车等。从国内目前铁路货车保有量数据看，敞车和棚车保有量最高，其次是 平车和罐车。

　　铁路货车市场存量上，敞车和棚车是目前保有量最高的两种车型。货车的保有量和 未来的招标量直接牵动货车车辆制造企业的经营业绩。敞车和棚车保有量最高，原因在于其货运类型和货运功用，其主要运输货物类型决定了敞车和棚车市场需求和空间。

　　敞车主要供运送煤炭、矿石、矿建物资、木材、钢材等大宗货物用，也可用来运送 重量不大的机械设备。若在所装运的货物上蒙盖防水帆布或其他遮篷物后，可代替 棚车承运怕雨淋的货物。因此，敞车具有很大通用性，在货车组成中数量最多;约 占货车总数的 50%以上。

　　敞车按卸货方式不同可分为两类:一类是适用于人工或机 械装卸作业的通用敞车;另一类是适用于大型工矿企业、站场、码头之间成列固定 编组运输，用翻车机卸货的敞车。棚车主要用于运送怕日晒、雨淋、雪侵的货物， 包括各种粮谷、日用工业品及贵重仪器设备等。

　　在铁路货运市场中，煤炭、金属矿石等货物运量占比最高，敞车是煤炭、矿石、木材和钢材运输的主要货运工具，因此随着国家铁路货运量增长、货运周转量增长，煤炭、矿石、木材和钢材的货运需求不断增长，货运量的增长需要铁路货车相应的供给和保障。

　　因此，判断和预测未来铁路货车需求的指标即相应货物的运输需求，铁路货运的需求与经济发展景气度高度相关。

　　根据国家统计局数据，从 2010 年开始，全国铁路货运总量和周转量、国家铁路货 运总量以及国家铁路煤炭运量整体持续下滑;同期，克强指数整体持续下降，宏观 经济增速下滑，铁路货运量与经济增速呈高度相关。经济增速下滑的背景下，铁路 货运总量和周转量下滑，铁路货车保有量持续小幅增加，因此在过去铁路货车实际 需求有限的情况下，铁路货车基本处于供需平衡状态。

　　克强指数企稳回升和铁路货运止跌企稳的迹象显现，未来铁路货运需求将继续扩 大，对应铁路货车需求面将持续改善。克强指数(Li keqiang index)，是英国政经杂志 《经济学人》创造的用于评估中国 GDP 增长量的指标，以中国国务院总理李克强 的名字命名，克强指数是三种经济指标:工业用电量、铁路运货量和银行中长期贷 款余额的结合。

　　克强指数公式如下:克强指数=工业用电量增速×40%+中长期贷款 余额增速×35%+铁路货运量增速×25%，其权重划分依据是根据三者增速与 GDP增速拟合模型的一个简单的回归分析结果。

　　2016 年克强指数企稳回升，铁路货运总量止跌企稳，尤其在 2016 年下半年货运量大幅增长，铁路货运紧张，货车供给紧 张况状出现，经济企稳迹象显现和货运需求客观状况，我们判断短期内货车招标将持续。

　　2017年1月，铁路总公司委托中国铁投招标铁路货车 40000 辆，此次铁总货车招标 是年内首次铁路货车招标，首次招标体量接近 2012 年全年招标体量，2017 年货车 招标总数有望成为自 2010 年开始的招标体量最大的一年。铁路货运需求上升，是 导致铁路货车需求的主要动因，2017 年铁路货车需求将继续扩大，伴随招标体量扩 大货车密度有望达到 2014 年水平。中铁总运输局副局长郭玉华在 2016 年 12 月 1日举行的全国煤炭交易会上称，中铁总已经连续三年没有新造敞车(铁路煤炭主力 运输车)，且大量货车限制、封存和报废，当前铁路装煤敞车缺口 10 万辆左右。除 大秦线等主要运输通道有一定空闲外，其余运输通道货运能力已经趋于饱和，铁路 运输全面告急。按照官方 10 万辆缺口计算，我们保守估计 2017 年货车招标体量在50000-60000 辆区间水平。

　　中国中车在整个国内铁路货车市场上独占鳌头，占据市场份额的 80%以上。随着宏 观经济企稳迹象出现，伴随铁路货运需求增长，铁路货车需求持续放大，按照50000-60000 辆招标体量的保守估计，中国中车将获得至少 80%的订单。在国内铁 路货车市场上，北方创业、晋西车辆、长征重工和济南东兴可以分得一杯羹，瓜分 剩余 20%市场份额。中国中车货车板块业务包括货车的生产销售收入和货车车辆的 维修收入，根据我们的调研数据，一般货车板块收入的 10%-15%来自维修收入，货 车车辆的销售收入占比大约为 85%-90%。

　　上游钢铁价格上涨，货车成本上升，成本推动背景下，货车生产毛利恐下降，但影 响有限。2016 年全年钢铁行业价格整体上升，年初低位到年末中钢协钢铁价格指数 几近翻倍，上游钢材原材料价格上涨引起货车成本上涨，我们预期未来货车价格上 涨空间有限，成本上涨导致货车生产毛利压缩。货车的未来看点在于需求量上升， 短期存在上涨预期，中长期趋于稳定。

　　整体来看，货车供应商毛利存在下降预期， 短期放量对于货车上产企业而言仍然有利可图。中车将市场占有率最高，在货车量 升背景下最受益。